中新经纬2月9日电 (罗琨)“2025年中国股市收益主要由估值修复驱动，2026年则需更多关注盈利兑现、资本纪律以及企业在国内外市场的竞争定位。”近日，富达国际亚太区投资总监主管Stuart Rumble在富达国际“马年投资前瞻”会议上表示，2026年中国股市行业和个股间的分化将加剧，成为市场的决定性特征。
2025年全年，上证指数累计上涨18.41%。当前点位下，外资如何看待A股估值、哪些领域仍被低估？
Stuart Rumble在接受中新经纬采访时明确表示，A股市场整体仍具吸引力，但不同板块估值分化明显。“半导体等领域前期涨幅突出；而工业、医疗保健等领域，仍存在较好的价值洼地。”他进一步解释，部分市盈率二十几倍的板块看似偏贵，但结合其即将实现的两位数盈利增长来看，估值仍具合理性。
Stuart Rumble 受访者供图
市场风格有望向成长股切换
Stuart指出，根据富达国际盈利预测，2026—2027年中国市场整体每股收益增速约为12%。“尽管这一预测未来可能小幅下修，但整体仍具吸引力，成长板块将成为盈利增长的领涨主线——即便在工业等传统板块，也是创新属性较强的细分领域在推动盈利上行。”
他认为，这一盈利增长趋势将支撑股市缓步走高，市场风格也有望向成长股切换。从估值来看，当前市场对盈利的乐观预期已有所体现，成长板块市盈率虽相对较高，但大多处于五年合理区间内；与全球市场尤其是美股相比，中国股市估值仍处于合理水平，因此估值并非市场上行阻力，未来标的精选将成为投资关键。
值得注意的是，国际投资者对中国市场的兴趣正显著回升。
Stuart透露，他与众多国际投资者交流后发现，除中国本土投资者外，中东、南美地区投资者对中国股市的配置意愿强烈，而国际投资者往往倾向于放弃部分早期上涨收益，选择在市场信心更足时入场。
他分析，国际投资者对中国股市的信心主要源于三大支撑：一是地缘政治稳定；二是中国国内政策持续发力，尤其是对民营企业的支持力度不减；三是企业盈利兑现能力逐步提升。“2025年市场上涨更多由内资主导，后续国际资金有望逐步回流A股。”
关注这些行业板块机会
Stuart表示，当下投资的核心问题是，哪些企业能将规模优势与竞争优势转化为实际收益。结合行业发展趋势，他详细拆解了机器人、工业、人工智能等领域的投资机遇与风险。
“中国在机器人、自动驾驶、低空经济等新兴技术领域已崭露头角，这背后离不开垂直整合供应链、零部件本土化生产优势，以及更高效、低成本的产品周期迭代能力。”Stuart称，当前机器人相关个股已走出不错行情，但需警惕部分纯正标的股价涨幅远超盈利与估值支撑的风险——这类企业不少尚未实现盈利。
他建议，投资该领域可从两方面切入：一方面聚焦行业龙头，另一方面关注产业链中具备成熟制造能力的零部件供应商，比如能大规模生产电机、驱动器、执行器的企业，“这正是中国的优势所在，我们也已在该领域发现不少优质投资机会。”
Stuart认为，挖掘工业板块结构性升级机会的核心，是寻找创新、海外收入增长、行业整合与反内卷的交汇点。“电池、新能源重卡、精密机床等领域均符合这一特征，也是我们的重点投资方向。”
以电池领域为例，他表示，中国在电池创新与成本控制上的竞争优势有目共睹，2026年锂价上涨可能压制企业利润空间，但从渗透率来看，行业增长空间依然巨大。此外，人工智能相关的数据中心建设，也为电池产业带来了新应用场景——电池能有效缓解电网负荷压力与拥堵问题，为行业开辟了新增长赛道，“我们已在该领域找到估值合理的标的。”
谈及人工智能时，Stuart表示，中国人工智能落地应用正快速推进，核心支撑是本土AI模型的低成本优势。“目前AI基础设施与硬件板块已实现显著上涨，我们更关注的是AI在生产效率提升方面的应用，即能解决企业成本与效率问题的AI软件。”
具体到医疗板块时，Stuart说，中国医疗产业也实现了价值链的升级，从传统的仿制药、原料药逐步向创新药转型。中国在创新药研发上具有成本优势，且研发效率更高，产品周期迭代更快。如今，中国已有大量创新药进入研发后期，这也推动了中国药企与海外企业的合作与外包业务，预计这一趋势将持续。
“需要注意的是，创新药研发是资本密集型行业，高度依赖临床试验的落地效果。因此，该板块的个股分化将进一步加剧。作为投资者，我们需聚焦有明确催化因素、临床试验进展顺利的标的，且以行业龙头为主。尽管这类成长标的存在估值溢价，但只要精选标的，生物科技与医疗板块仍有不少投资机会。”Stuart说。
新消费领域警惕过度炒作板块
Stuart指出，在新消费领域，仍有明确的投资机会。部分细分领域虽被过度炒作，但也有领域具备持续的上涨空间。从运动服饰领域来看，中国的人均消费仍远低于发达国家，行业增长空间巨大，渗透率的提升将成为该行业的核心增长支撑。旅游领域亦是如此，年轻群体的出游意愿依然强烈，这也推动了部分旅游企业的出境游业务增长。
谈及富达国际最具投资信心的细分板块，Stuart表示，与市场共识存在小幅分歧的领域往往藏着优质机会，这一点在非必需消费品与必需消费品板块体现尤为明显——当前这些板块估值处于历史低位，是多重因素共同作用的结果。
“部分细分领域周期特征清晰，消费周期低迷已触底，估值极度低估，即便只是边际改善，也能推动板块反弹，比如乳制品、白酒行业。”他进一步表示，更具长期投资价值的，是增长空间广阔、具备持续竞争优势、渗透率仍较低的领域，“此前提到的运动服饰便是其一，我们仍在小幅加仓相关标的，旅游板块也同样看好。”
他特别提醒说，部分领域需保持谨慎，尤其是那些已引发投资者和消费者高度关注、短期涨幅过高的板块。
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责任编辑：常涛 李中元
